華鑫證券阿里CEO：未来三年在云和AI基础设施投入将超越过去十年总和

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　　阿里将专注三大业务类型，投入三大AI方向，未来三年云和AI基础设施投入超过过去十年总和。

　　2月20日，阿里巴巴集团（NYSE:BABA，09988.HK）发布2025财年第三季度业绩（截至2024年12月底止季度），该季度营收2801.5亿元，预估2773.7亿元，同比增长8%；经调整EBITA同比增长4%至548.53亿元，主要归因于收入增长和运营效率提升，部分被对电商业务的投入增加所抵消。净利润464.34亿元，同比增长333%，主要是由于经营利润增加、所持有的股权投资按市值计价的变动，以及权益法核算的投资损益增加所致，部分被投资减值增加所抵销，非公认会计准则净利润（剔除了非现金股权激励费用、投资收益/损失等）为510.66亿元，同比增长6%。

　　该季度，阿里旗下淘天集团的客户管理收入增长9%，云业务收入重回13%的双位数增长，其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。

　　优于预期的业绩利好股价，据大智慧VIP，阿里巴巴20日美股报收135.970美元/股，涨8.09%。

　　将专注三大业务类型華鑫證券，投入三大AI方向

　　财报会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，面向未来，阿里巴巴将继续专注三大业务类型：国内外电商业务、AI+云计算的科技业务、互联网平台产品。未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。

　　具体来看，在投入AI和云计算的基础设施建设方面。吴泳铭说，AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，将积极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

　　投入AI基础模型平台以及AI原生应用方面，吴泳铭认为，AI基础大模型对于行业生产力变革具有重大意义，将大幅提升AI基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。

　　投入现有业务的AI转型升级方面，吴泳铭表示，对于电商和其他互联网平台业务，AI技术升级将带来用户价值的巨大提升机会，因此将持续提升AI应用的研发投入以及算力投入，运用AI技术深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇。

　　“我们对聚焦电商和‘AI+云’的发展战略充满信心，也对新技术周期带来的商业机遇充满期待。”吴泳铭说。

　　上述判断的依据是什么？阿里在AI方面为什么有这么大的投入？又是否有未来三年的预算？

　　阿里高管表示有三方面因素，第一，阿里在亚洲市场是重要的AI领域玩家，将AI视为几十年一遇的行业变革机遇，AI战略的首要目标是追求实现AGI（通用人工智能），不断突破模型智能能力边界。AGI的标准定义是能够完成80%以上的人类的能力，全球GDP的50%支出是就业者的劳动工资支出，包括脑力劳动和体力劳动。因此，阿里预判，如果实现AGI，人工智能相关产业将会是全球最大的产业，可能影响或者替代现在50%左右的GDP构成。第二，通过云和AI的深度结合，阿里云将成为最重要的AI基础设施，并成为输出AI智能的最大云计算网络之一，这是阿里云的目标。第三，阿里将以开放心态在各业务中深度应用AI， AI技术的应用在阿里现有业务的升级上面能够提升各业务的巨大价值。

　　“关于资本支出，整体来看，年度资本支出将相对平均，但每个季度会存在波动，主要受供应链周期和IDC（互联网数据中心）建设周期的影响，会根据实际情况灵活安排。总体来说，未来三年将是阿里历史上云建设周期最大、最集中的阶段。”上述人士说。

　　财报显示，阿里本季度的资本开支达318亿元，环比大增80%。

　　大模型之间的差异化正在收窄

　　财报会上，分析师提及一个观点，DeepSeek的推出为整个行业带来了高质量且具有成本效益的模型。由于大型语言模型本身难以通过收费来实现盈利，因此大语言模型的消费已经向价值链中的计算能力部分下移。

　　对此，阿里高管在回应分析师时表示，目前AI技术仍处于早期发展阶段，基础大模型的商业模式尚未清晰，但随着智能能力的提升，未来将有更多机会，甚至可能替代部分工程师和科学家的工作，商业模式也会与现在有所不同，“目前大模型之间的差异化正在收窄，开源与闭源模型的差距也越来越小，这一现状反而利好云计算公司，因为无论是开源还是闭源模型，大部分都将部署在云计算网络上。想象一下如果人工智能是未来最大的商品，类比于现在的电的话，那么云计算网络就类比于现在的电网。”

　　财报显示，该季度，阿里云收入为317.42亿元，同比增长13%。整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）实现双位数同比增长11%，主要由公共云业务收入的双位数增长带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。

　　吴泳铭在财报会上表示，阿里将于近期发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。随着各行各业对AI技术的快速应用，客户对阿里云的产品需求迅速增长，阿里云的营收正处于增速提升阶段。阿里全新开源新一代多模态模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架构的旗舰模型Qwen2.5-Max，在多项权威基准评测中处于业界领先水平。截至1月底，通义千问的全球衍生模型已突破9万个，在主流组织中排名第一。

　　不过，阿里高管也在财报会上提及，由于中国市场竞争激烈且与全球市场存在差异，国内云计算利润率可能与其他全球公司有所不同。云计算是一个规模效应和网络效应同时具备的一个生意模式，现阶段规模效应尤为关键。阿里相信，大规模的持续投入将显著改善硬件采购和建设成本，持续地做大规模可以一方面吸引更多客户，另一方面改善整体投入成本。

　　在战略性出售资产、股份回购方面，阿里巴巴在财报中指出，公司持续通过战略性出售非核心资产、股份回购及以优惠利率延长债务期限，积极优化资产负债表。在本季度签订了协议，出售阿里在高鑫零售的全部权益，交易金额最高为16亿美元；银泰的全部权益也被出售，交易金额约为10亿美元。

　　财报会上透出的信息显示，阿里已经获得了有关高鑫零售和银泰两项交易的反垄断审批，预计今年6月份可以完成交易。

　　阿里表示，本季度，公司以13亿美元的总价回购了总计1.19亿股普通股（相当于1500万股美国存托股）。截至2024年12月31日止，阿里流通的普通股为185.17亿股（相当于23.15亿股美国存托股），相比于2024年9月30日，净减少1.03亿股普通股，净减少比例为0.6%。截至2024年12月31日止華鑫證券，阿里在董事会授权的股份回购计划下仍余207亿美元回购额度，有效期至2027年3月。

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